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中信建投:上海机电买入评级

来源:通讯员投稿
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时间:2015-07-28 新闻网:苏新网备2014066号

    【连云港金融网 www.0518.biz】对高斯国际的债转股将为公司贡献净利润约 8.4 亿元电气总公司和公司对高斯国际的债权分别为 2.29 亿美元和 1561万美元,债转股完成后公司持有高斯国际股权由 100%变为6.37%,对公司 2015 年净利润的贡献约 8.4 亿元。待临时股东大会批准后,高斯国际全部股权将转让给 American IndustrialPartners( AIP).

 
  债转股清除了印包业务对公司业绩长期的负面影响
 
  2013-2014 年印包业务归母净利润分别为-2.87 和-4.6 亿元(上海电气印包亏 2.6 亿元、高斯国际分别亏 2.13 亿元、高斯图文中国盈利 1965 万元)。截止 2015 年 5 月底,上海电气印包下属 4 家子公司已全部剥离。高斯国际债转股完成后,印包业务亏损资产全部处置,未来年份公司业绩增长将不再受印包业务拖累。
 
  高斯国际只是“开始”
 
  电气集团未来产业定位于能源装备、工业装备(由传统制造向智能制造转变)和现代服务业,预计公司将退出不符合集团未来发展方向的产业,例如印包产业。展望未来,三季度是电梯销售旺季,上海国企改革有望于三季度中后期加速推进,高斯国际债转股完成只是“开始”。

  预计 2015 年电梯和其他业务净利贡献将增长
 
  基于整梯制造成本控制和电梯服务维持高增长,预计 2015 年公司电梯业务将好于行业平均,电梯业务归母净利润约 14 亿元、增长约 30%。 2015 年日用-友捷、金泰工程、通用冷冻、开立能源、纳博传动设备仍将增长,预计全年其他业务的控股和参股公司对公司净利润的贡献约 3 亿元、同比增长约 16%。

  上海国企改革有望于三季度中后期加速推进
 
  近期, 国家主席、 深改组组长习近平对推进国企改革提出三个 “有利于”,成为推进国企改革、做大做强做优国企的根本指导。预计国企改革在三季度有望再次进入政策推动阶段,中央国企改革顶层设计即将出台。三季度中后期,上海国企改革已进入推进全年工作的关键时期,上海地方国资改革有望进入实质推进阶段。

  上海机电极可能是电气集团重点发展的平台
 
  整体上市是上海电气集团(总公司)转型发展的战略目标,领导层已形成了相应的思路想法、工作方案。目前电气集团(总公司)下属 4 个上市平台:上海电气、上海机电、上海集优和海立股份。基于电气集团(总公司)业务板块划分、上海机电持续充足的现金流,我们认为上海机电极有可能是电气集团(总公司)重点发展战略性新产业的上市平台。
 
  盈利预测与投资建议
 
  基于公司电梯业务和控/参股公司归母净利润的增长,高斯国际债转股带来的投资收益、并考虑持续性,预计 15-16 年 EPS 为 2.06 元、 2.57 元,同比分别增长 145%和 25%,维持目标价 60 元和“买入”评级。
 
  所在行业研究

  机械行业:智能制造试点示范项目名单公布
 
  机械行业整体观点:15 年下半年我们看好三大投资主线:需求重估(高端新成长、战略新需求)、技术进步(工业4.0、机器人)、制度变革(国企、低空).
 
  重点推荐:赢合科技、新研股份、四川九洲、上海机电、慈星股份、时代新材、双良节能、安徽合力、浙江鼎力、龙马环卫、智慧农业、软控股份、博林特。长期看好:金明精机、科达洁能、中联重科、海达股份、机器人、华昌达、杰瑞股份等。
 
  机器人及自动化:本周,工信部公布2015 年智能制造试点示范项目名单,共46 个试点示范项目覆盖38 个行业,“中国制造2025”后续政策再次落地。相关公司有望率先发展,从而带动各下游行业加速进行“机器换人”,重点推荐赢合科技、上海机电、慈星股份、软控股份、博林特、金明精机。
 
  通用航空:行业政策面近日有所放松,配套机场设施建设进程加快,行业有望进入成长阶段。地面设备提供商将会率先受益,推荐四川九州、威海广泰。
 
  工程机械:2014 年全球工程机械制造商50 强排行榜本周发布,全球前50 的工程机械制造商营业收入同比下降2.6%,但降幅相比2013 年收窄。行业基本面探底过程中,转型和“走出去”为传统龙头带来新的发展机遇,高端细分领域受益人力成本上升需求快速增长,推荐浙江鼎力、中联重科。
 
  节能环保设备:2015 中国国际生态环境技术与装备博览会将于9 月召开,300余家企业的创新技术产品将参展。新环保法下执行标准提高倒逼上游企业技改与洁净生产,设备生产商有望受益,重点推荐科达洁能、双良节能、龙马环卫。
 
  能源海工装备:本周工信部发布符合《海洋工程装备(平台类)行业规范条件》企业申报工作的通知,“白名单”申报工作正式开始。此举将调整优化海工装备产业生产力布局,推进企业兼并重组,推荐宝德股份、杰瑞股份。
 
  农业机械:当前农业发展的两大重点方向是机械化和“互联网+”,提高农业生产、交易、流通环节的效率是行业大势所趋,推荐新研股份、智慧农业。
 
  轨交设备:近期铁总亮出动车招标最大单,铁路投资未来三年维持景气向上,推荐时代新材、海达股份、尼康机电、永贵电器。
 
  宏观及行业新闻
 
  1)1-6 月国企利润同比略降;2)2015 智能制造试点示范项目名单出炉;3)工信部积极推进智慧集群建设。