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中美货币正常化

来源:通讯员投稿
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时间:2016-12-19 新闻网:苏新网备2014066号

  【连云港金融网 www.0518.biz】国际经济:美联储加息符合预期,但上调2017年加息次数预期,加息后市场难言“轻松”。美联储宣布加息,符合市场预期,但点阵图显示美联储上调2017年加息次数至3次,耶伦表示随时可能开始缩表,美元上涨,美债美股黄金下跌。2015年12月加息靴子落地后,市场经历了长达一年的“轻松期”,但这次可能不一样,我们认为2017年加息进度将超市场预期。历史来看,联储加息进度一般是一个季度加1~2次,考虑到全球主要矛盾已经从通缩转向通胀预期,而目前联邦利率偏离泰勒规则过远,有均值回归压力,未来加息进度可能加快,下次加息最快或3月开启。加息提速,意味着本次加息靴子落地后,“轻松期”缩短,美元回落空间也有限。维持强势美元与全球流动性拐点判断,人民币与国内流动性承压。

  国内经济:经济总体平稳,商品分化转向CPI。11月工业略回升,投资持平,民间投资和制造业投资上升,基建增速回落但依旧高增速,房地产增速回落,经济指标分化但总体平稳,我们维持经济短期平稳,下行拐点或在明年上半年的判断。高频数据来看,本周经济依然平稳,商品价格分化,CPI相关品种表现好于PPI类,螺纹等黑色明显回调,原油化工上涨农产品震荡,关注PPI向CPI传导可能性。

  货币:债市剧烈调整,信贷数据存隐忧。11月信贷社融超预期,现两大隐忧,一是企业贷款并未回暖,剔除房地产影响后信贷和社融可能低于预期,明年经济下行压力仍大。二是房地产企业债券融资收紧使得影子银行再度起来,可能再次推高金融风险。国债的巨幅变化,是本周的焦点。受违约、基金赎回等可能事件影响,债市发生踩踏现象,国债期货周四一度跌停,不过随着央行MLF等投放流动性,周五大涨。全周来看,10年国债利率仍上升20BP左右。2017年防风险紧货币,债市仍需关注风险。

  政策:2017年重心转向防风险、促改革。中央经济工作会议召开,2017年主要任务揭晓。2017年“三去一降一补”的任务没变,但重心有变,而且增加了三项重点任务:农业供给侧改革+振兴实体+促进房地产平稳健康发展。政策方面变化很大,概括起来是:防风险地位将提高,国企改革将加快,货币政策将收紧,财政不再重点强调基建了,汇率将更有弹性,房地产将更注重土地供应。本次会议未提到通胀问题,显示当前中央还未将通胀放在突出位置。此外,我们预计GDP目标弹性将增加。