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去杠杆下债市大幅调整,大盘短期震荡格局难改

来源:通讯员投稿
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时间:2016-12-19 新闻网:苏新网备2014066号

  【连云港金融网 www.0518.biz】本周A股在多重利空下遭遇重挫,在险资举牌遭受监管持续打压、通胀预期抬头、美联储加息等诸多利空下,连续上涨较快的A股不可避免的遭到深度调整,特别是受到创业板破位下行的拖累,两市调整的步伐更是大大加快。上证综指全周下跌3.40%,深成指下跌4.22%,创业板指下跌4.85%,本周两市合计成交量1.47万亿,较上周的2.31万亿成交量明显萎缩。大盘缩量整理周线三连跌,本周创8个月以来最大周跌幅,对市场人气、赚钱效应都是一种极大的打击,短期内市场负面情绪延续,资金观望情绪较为明显。本周除股市大幅下跌外,债市、汇市都出现大幅调整,形成资本市场的三杀,尤其债市在美联储加息持续发酵、资金面持续收紧、经济面企稳、通胀预期抬头的格局下,债市遭遇恐慌式下跌,周四国债期货品种一度全线跌停。总体看,赚钱效应急剧下降,量能萎缩,资金面持续偏紧局面下,叠加债券市场的恐慌情绪对A股形成的压制,大盘短期震荡格局难改。

  └后市研判┐

  虽然美元12月加息靴子落地,但美联储对2017年加息预测为3次,超过此前预期的2次,美元2017年步入加息通道的步伐将进继续加快,美元指数突破103,创14年新高,美元上涨加剧人民币贬值压力,对国内资金面造成冲击。同时,美债收益率持续上行,目前10年期国债收益率上涨至2.6%,中美利差继续收窄。资金净流出新兴经济体是大势所趋,全球资本市场将进入被动去杠杆和利率上行的阶段,近期债市风波就是典型的例证。与此同时,考虑到历年来年底都会出现钱荒的特殊性,A股资金面持续紧张的局面短期难以得到缓和,这也直接导致没有场外资金增援下,A股持续两个交易日都出现反弹无量的尴尬局面,所以对短期的行情我们仍不宜盲目乐观,继险资举牌被打压后,短期来看市场难以见到新的生力军来扛起反弹大旗。

  消息面上,中央经济工作会议于12月14日至16日召开,会议指出,要在增强汇率弹性的同时,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要把防控金融风险放到更加重要的位置,下决心处置一批风险点,着力防控资产泡沫,提高和改进监管能力,确保不发生系统性金融风险。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。政策层面来看,供给侧改革将持续深入推进,但防范金融风险仍是重点,预示着去杠杆不会放松,资金难以整体宽松。

  资金面上,周五央行对19家金融机构开展MLF操作共3940亿元,其中6个月2070亿元、1年期1870亿元,利率与上期持平,分别为2.85%、3.00%,本次MLF和本周逆回购将为市场净注入6440亿元资金,央行操作后,周五国债期货上行,国债利率出现回落,但利率仍难显著下降,资金面仍面临考验,而下周的1000多亿和月末一周的近1600亿解禁市值将再度给市场造成重压,资金收紧和场内最大解禁潮的双重重压将继续压制市场。

  整体看,在对险资举牌强监管风险释放之前,市场难有趋势性行情,维持箱体震荡走势的概率更大,3100点上下将面临反复震荡。总体看,赚钱效应急剧下降,量能萎缩,资金面持续偏紧局面下,叠加债券市场的恐慌情绪对A股形成的压制,大盘短期震荡格局难改。操作上,建议投资者谨慎为主,注意仓位控制,关注较为确定的国改主线,低吸有业绩支撑的价值股。(研究所 陈君君)

  └行业观点荟萃┐

  食品饮料:推荐

  本周申万食品饮料行业指数涨幅-2.72%,大幅跑赢沪深300指数1.51个百分点。本周受美联储加息及年底国内资金面紧张的影响,市场出现大幅回调,而食品饮料板块本周表现相对强势。在2016年初茅台等龙头酒企公布去年年报之时,我们果断提出“2016年高端白酒行业将见底复苏,白酒行情将贯穿全年”的观点。时至年底,已经印证我们在年初的判断。我们从行业见底复苏的大逻辑出发,不惧中途调整,完整把握了今年白酒行情。当下我们仍坚持年初观点,2016年是高端白酒行业复苏的年份,二级市场行情贯穿全年,今明两年龙头酒企盈利有望达到历史最好水平。展望明年,国内通胀预期提升,而白酒作为抗通胀品种,企业盈利有望受益,同时行业复苏仍在延续,酒企业绩存在一定的超预期可能。个股建议继续关注龙头茅五泸洋,同时关注沱牌舍得、古井贡酒、口子窖、老白干酒、今世缘、伊力特等地方酒企。此外,受国内二孩政策放开影响,2016年新生儿数量出现明显增长,有望带动未来3年婴幼儿奶粉行业需求提升,同时国内奶粉注册制的逐步推进,有望将国内小品牌挤出市场,大品牌份额有望提升,建议关注贝因美,公司作为国内婴幼儿奶粉知名品牌,今年经历大幅亏损,未来经营有望逐步好转,盈利能力有望恢复,后期我们将持续跟踪。(研究所 时松)

  电气设备:推荐

  市场行情:本周电气设备(申万)跌3.28%,略强于上证综指的跌3.40%和沪深300的跌4.23%。二级行业中,电机、电气自动化、电源、高低压设备分别跌1.44%、2.75%、3.05%和4.10%。

  行业动态:近日,国家电网公司董事长舒印彪表示,为加速高速公路充电网络建设,同时构建中国充换电标准体系,国家电网计划到2020年,拟建成1万座充电站和12万台充电桩,在北京、上海、杭州等城市形成半径不超过1公里的公共快充网络,“十三五”期间计划覆盖高速公路3.6万公里。个股方面,我们继续推荐关注近期走势较强的国网系标的国电南瑞和许继电气,同时,考虑到近期市场下跌杀估值的情况,建议关注具有良好业绩预期的低估值标的,如光伏板块的东方日升、隆基股份、阳光电源。(研究所 马田田)

  医疗器械和医药商业:中性

  本周大盘震荡回调加剧,累计下跌4.23%,成交量较之前减小。本周医疗器械板块累计下跌5.68%,医药商业板块下跌2.87%,均分别跑赢大盘-1.45、1.36个百分点。今年以来医疗器械板块表现较差,截止今日累计下跌约24%,表现明显差于整个医药生物板块,主要原因是经过2015年的大幅上涨推升了整个板块的估值水平,而在今年业绩未有明显改善、风险偏好普遍不高的背景下进行了杀估值过程。我们预计接下市场对医疗器械板块的偏好程度仍将维持相对不高的水平,高估值个股仍旧需要警惕。但经过前几天创业板的大幅回调,个别股票价值开始显现,在业绩快速增长背景下建议适当关注,如:鱼跃医疗、迈克生物、迪瑞医疗等。今年以来医药商业的整体表现相对平稳,与整个医药生物板块相当,还是继续推荐相关个股借助在配送领域的优势而带动企业市场份额份额提升,建议逢低关注瑞康医药、中国医药、华东医药(研究所 何畏)

  交通运输:中性

  本周申万交通运输行业指数下跌3.97%,沪深300指数下跌4.23%,行业指数跑赢沪深300指数0.26个百分点。细分板块来看,港口、机场两个子板块跌幅较小,跌幅分别为2.50%、2.72%,跌幅居前的两个子板块分别是航空运输和航运,跌幅分别为5.95%、5.59%。涨幅前五的个股为:南京港、欧浦智网、皖通高速、象屿股份、中储股份。1-11月规模以上快递业务收入同比增长44.30%,业务量同比增长52.80%,其中11月单月业务收入同比增长42.60%,业务量同比增长44.50%。11月业务增速放缓主要是历年双十一业务基数已经较高导致的。我们依然看好具有消费属性的快递行业在未来的投资机会,A股主要标的圆通速递、鼎泰新材(顺丰)、新海股份(韵达)、艾迪西(申通)均已基本完成借壳,但是短期内涨幅过大,需要防范回调风险。建议关注个股:新海股份、鼎泰新材。(研究所 张阳)

  电子:中性

  本周申万电子板块指数下跌4.26%,沪深300指数下跌4.23%,跑赢0.03个百分点。 “2016中国OLED显示产业峰会”于12月14日在杭州召开。本次会议由工信部指导、中国电子视像行业协会中国OLED显示产业联盟主办。“OLED之父”美国罗斯特大学教授邓青云、美国OLED协会理事长Barry Young、IHS显示部门研究总经理谢勤益等行业专家及LG显示器、创维、京东方等企业的参会支持。与会机构认为,OLED将成为平板显示产业的下一个风口,预计2017年五一前后将迎来首个行业爆发点,OLED电视市场占有率有望再次提升。公司方面,京东方近年来加快OLED面板产线建设,目前仍在扩大产能。相信未来随着更多的中国厂商加入OLED领域,将会实现显示无处不在。建议关注个股:京东方A,中颖电子。(研究所 孙朋举)

  传媒:中性

  本周申万传媒行业指数涨跌幅-4.36%,行业跑输沪深300指数0.13个百分点。12月5日至12月11日票房数据显示:全国影院总票房为72220万,环比下降15%;观影人次2377万人,环比下降14%。其中,二次元电影《你的名字。》以20565万夺取周票房冠军,截至目前累计票房已突破5亿,电影《血战钢锯岭》和《28岁未成年》紧随其后。12月9日至12月15日电视剧网络播放数据显示:电视剧《锦绣未央》以380565万播放量继续排名第一,《咱们相爱吧》和《放弃我抓紧我》分列二三位。12月13日,广电总局卫星直播中心在“推动直播卫星升级发展用户服务工作座谈会”上表示:各广电部门在推进直播卫星户户通工程建设的同时,要积极开展直播卫星公共服务体系建设,确保公共服务安全运行、健康发展,为广电系统在增值业务运营方面提供更大的想象空间。本周推荐广电旗下向“融合型”媒体运营商加速转型、增发价格倒挂的广电网络;以及网络游戏方面手游出海、建立完善海外发行产业链的宝通科技。(研究所 李晞萌)

  有色金属:推荐

  本周申万有色金属板块指数下跌4.65%,同期沪深300指数下跌4.23%,有色金属指数跑输沪深300指数0.42个百分点。消息方面,北京时间15日凌晨,美联储宣布将基准利率调升25个基点,从0.25%-0.5%上调至0.5%-0.75%,加息靴子正式落地。与此同时,美联储对2017年加息次数预估由此前的两次增加到三次,此举超出市场预期,显示出美联储对后期美国就业水平和经济形势较为乐观,利好美元,对有色价格形成一定制约,但实际加息力度将大概率取决于川普政策的推行情况,依然存在不确定因素。本周有色板块大幅回调,后市建议逢低关注基本面优异的锌板块,相关标的包括驰宏锌锗、中金岭南、建新矿业;以及新能源上游钴、稀土永磁板块的投资机会,相关标的包括华友钴业、广晟有色、中科三环。(研究所 潘品霖)

  医药生物:中性

  本周上证综指下跌3.40%,医药生物指数下跌3.89%,跑输上证指数0.49个百分点。医药行业在医保控费、药品招标延缓及降价的影响下,医药行业增速继续放缓,2016年1-10月医药工业收入同比增长9.60%,利润总额同比增长15.50%,整个药品行业继续承压。目前医药板块PE(TTM)为40.08倍,相对沪深300指数溢价率为224%。行业经过调整,估值压力有所释放,但与行业较低的利润增速相比,估值仍偏高,存在继续调整的风险。三明医改和仿制药一致性评价强力推行,整个药品行业将承压,未来药企将强者恒强。新版医保目录调整方案发布在即,对相关制药股形成预期改善机会,建议关注临床价值高的新药以及进入地方乙类调整增加较多的药品。同时,关注年底估值切换的优质公司。建议关注个股:恒瑞医药、丽珠集团、信立泰、华兰生物。(研究所 姜薇)

  国防军工:中性

  周国防军工指数下跌1.42%,跑赢沪深300指数2.81个百分点。军工指数在经历周一大跌后连续三天有比较大的回弹,而今年下半年以来军工指数(申万)已经在1500点附近多次触底反弹,长时间维持区间震荡的走势。估值方面来看,目前军工板块整体估值109.6倍,二级行业航天装备、航空装备、地面兵装、船舶制造估值分别124.85/85.81/130.67/256.83倍,整体估值没有太大变化。行业热点:1.本周二南京大屠杀公祭仪式在侵华日军南京大屠杀纪念馆举行,是第三个南京大屠杀死难者国家公祭日。2.《人民网》报道,中国核力量与我国经济发展水平呈现不匹配的情况,中国将加快东风-41列装,实现战略核潜艇长期战备值班。3.外媒再曝歼-20印有部队编号照片,但具体服役数量暂时无法确定,人民网专家表示歼-20具体数量需要根据我国国土防御和特定战场需要在实践中不断推算才能得出结论。个股方面,建议再次关注反弹势头强劲的中直股份,继续推荐超跌成长股国睿科技、四创电子。(研究所 刘雨寒)

  休闲服务:推荐

  本周申万休闲服务指数下跌3.21%,同期沪深300指数下跌4.23%,休闲服务指数跑赢沪深300指数1.02个百分点。今年餐饮旅游板块基本处于估值消化的过程中。由于今年传统景区及出境游标的受到各种因素影响,表现不佳。在今年业绩低基数的影响下,明年行业整体业绩恢复增长是大概率事件。我们建议积极寻找细分领域的优质龙头,伴随国内旅行供给不断改善,且人民币持续贬值和国外旅游环境动荡的背景之下,我们认为部分出境游需求将转化为国内游,利好优质景区及周边休闲游。推荐宋城演艺、中青旅及张家界。(研究所 沙璠)

  机械设备:中性

  本周申万机械设备板块指数下跌3.71%,沪深300指数下跌-4.23%,跑赢0.52个百分点。机械行业市盈率TTM107倍,继续维持整体中性判断。目前市场下关注机械行业子行业反转的投资机会:1.煤机行业受益上游煤炭企业盈利好转,资产负债表得到修复,坏账计提和资产减值准备大幅减少,更换需求叠加自动化率升级需求为行业筑底,明年开始有望迎来周期性回暖,推荐天地科技和郑煤机。2.工程机械短期基本面反转,挖掘机单月增速保持了9-10月的高增长,后地产链和基建投资仍然保持相对旺盛的需求,建议关注三一重工,中联重科。3.受益油价复苏,海工景气反转可期,需求一旦起来拥有定价权的龙头公司将最先受益,推荐中集集团。(研究所 刘俊文)

  地产:中性

  本周申万地产指数下降2.86%,沪深300指数下降4.23%,地产板块跑赢大盘1.37个百分点。当前地产板块PE-TTM为21.2倍。统计局公布1-11月销售投资数据,新开工、投资单月同比增速较大幅收窄,出于销售脉冲传导到投资端的滞后,投资数据在阶段脉冲后逐步回落,符合预期;土地市场出于年末供给增加,成交量创年内单月新高,但受重点城市土拍政策收紧的影响,溢价率下行,高溢价现象显著减少;销售同样出现增幅收窄,11月单月商品房销售面积同比增速年内首次下探至10%以内;流动性方面,房企到位资金增速回落0.5个百分点,目前房企融资管控趋严,对流动性越发敏感。销售逐步调整,房价逐渐趋稳,一定程度上也释放了政策大幅收紧的风险。在地产行业周期预期见顶时,建议关注结构性个股,关注业绩兑现预期良好、掌握或者持续获取核心资源能力较强的一线房企招商蛇口。在地王频出、地产行业波动的周期里,高周转模式或许承担较大的不确定性,然而公司强大的非市场化的拿地方式能够使得业绩稳健增长,熨平地产行业周期波动带来的影响,享受区域核心城市在人口争夺方面的优势,仍将持续受益于城镇化进程,享受周边人口净流入的红利。公司所带来的住宅、园区、邮轮,也是居住、产业、消费的升级,契合当下市场各方面升级改造的需求。其他建议关注资源禀赋优越的区域房企华发股份、中洲控股、首开股份。(研究所 徐静雅)

  化工:中性

  本周化工行业整体下跌1.32%,跑赢沪深300 2.91 个百分点。我们观察到近期ADC发泡剂与原材料价差扩大,企业盈利状况将持续改善。ADC价格大幅上涨,其与原材料价差也在扩大,2016年2-3季度价差约11000元/吨,明显高于2015年全年水平,2016年12月份产品价差再次扩大,超过13000元/吨。 目前生产ADC发泡剂上市公司主要有世龙实业、江苏索普、ST 亚星,产能分别为5万吨、4.5万吨、1.2万吨。根据我们的测算,ADC价差每扩大1000元,世龙实业、江苏索普、ST亚星的EPS分别增厚0.13元、0.09元、0.02元。其中世龙实业年产5 万吨ADC发泡剂及配套设施技改项目三期工程正在进行,项目完工后,公司产能逐步达到7.2万吨/年。2015年公司销售ADC发泡剂5.35万吨,市场份额约占23%,产能及产量位居国内第二。(研究所 曹学松)

  └仓位建议┐

  鉴于大盘短期震荡格局难改,操作上,建议投资者谨慎为主,注意仓位控制,关注较为确定的国改主线,低吸有业绩支撑的价值股。

  南京证券研究所 分析师:温丽君