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『策略周视点』资金面和情绪面双重压制下,年前大盘修复企稳为主

来源:通讯员投稿
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时间:2016-12-26 新闻网:苏新网备2014066号

  【连云港金融网 www.0518.biz】在经历上周的大跌后,本周A股继续震荡寻底,周二沪指一度击破3100关键点位,在半年线附近遇到支撑后有所企稳。上证综指全周下跌0.41%,深成指下跌1.31%,创业板指下跌1.68%,本周两市合计成交量2.02万亿,与上周的2.47万亿相比有所萎缩。12月以来,市场利空消息不断。证监会高调强势指责险资激进的举牌行为,美联储加息后全球流动性拐点再度升温,国海证券债券违约事件使得恐慌情绪蔓延债券市场,国债期货跌停引发对于债市危机的担忧。A股在多重利空打压下,连续四周调整,随着悲观情绪持续宣泄下,杀跌动能逐渐减弱。央行在公开市场上连续7个交易日累计净投放10240亿元,并据媒体报道央行要求部分银行通过X-repo向市场提供流动性。再加上证监会出面斡旋使得“国海风波” 渐渐平息,本周债市企稳后大幅反弹。但年末节前资金面或继续保持偏紧格局,市场情绪面也未能恢复下,大盘仍将面临反复震荡的格局。

  └后市研判┐

  目前看,资金面的掣肘仍是市场的主要矛盾。虽然近期央行在公开市场上持续净投放,但其主要目的是为了化解系统性金融风险,防止债市出现危机后波及整个金融市场,因而债市企稳后周五央行公开市场上即结束净投放改为回笼资金。这是因为央行要避免向市场传递过多宽松的信号,“稳”虽然是第一要义,但金融风险的防范仍将是明年工作重心。中央经济工作会议上对明年的货币政策说法由“稳健的货币政策要灵活适度”变为“货币政策要保持稳健中性”,而且反复强调要把防控金融风险放到更加重要的位置,防风险是下一阶段和核心任务,下决心处置一批风险点,着力防控资产泡沫。因此,央行在缓释资金面干涸的同时强化了监管措施,表外理财明年一季度将正式纳入广义信贷范围,影子银行等灰色地带的迅猛扩张将遭遇遏制,虽然长期有利于理财市场的健康发展,但短期债市仍面临一定的失血风险。人民币汇率问题也依旧是货币政策上悬挂的一把利剑,1月即将迎来新增外汇额度,资本流出压力骤增,流动性在春节前将受到较大的干扰。因此,在对内降杠杆抑制资产泡沫、对外稳汇率的货币政策思路不变下,资金面趋紧仍是大概率事件。

  A股市场上,在中央经济工作会议的利好刺激下,混改和农业供给侧改革成为本周较为持续的热点,吸引了一定的人气。中央经济工作会议使得明年各项改革力度预期加强,农业供给侧改革被重点提出,有望成为新一年的亮点。国企改革方面,“混合所有制改革是国企改革的重要突破口”,混改方面有望取得进一步突破。本周以两桶油和中国联通为首的“中字头”央企重组股持续上涨,但热点的发酵并未引发场外资金的追捧,市场成交量依旧萎靡。而这些大盘股对资金的消耗巨大,在缺乏资金驰援的情况下,大象难以持续起舞。十月支持市场反弹的增量资金主要来自险资和银行理财委外,但在监管升级下,这部分资金入场遇阻,举牌行为阶段性停滞,目前仍然难以看到新的资金力量入场担当反弹主力军。

  热点的匮乏也是目前市场的一大忧虑,虽然创业板持续调整,成交量也缩至地量,但其跌跌不休的走势似乎仍未停止。市场风险偏好偏低下,中小创虽然经过长时间的回落,但其估值依旧偏高,使得投资者望而生畏。短期成长股难有起色,大盘股资金消耗过大下,市场实在难以维持一个持续的热点。本周虽然共享概念和VR引发了短暂的追捧,但资金快进快出的操作使得市场赚钱效应极差,前期的活跃股三江购物等的陨落更加大了资金短线操作的意图。

  因此,资金面的掣肘和情绪面的不稳决定了年前大盘难有趋势性行情,将以修复企稳为主,3100点仍有一定的压力。债市虽然短期企稳,但其内在的风险并未因此消除,错综复杂的杠杆交易,外部美元的强势和内在货币的收紧,使我们对债市仍有担忧,这也意味着债市终究是金融市场的一个隐患。操作上,年前投资者均应该保持一份清醒谨慎,控制好仓位,国改和农业供给侧改革是较为清晰的主线,但也不可盲目追高,波段操作是为上策。(研究所 邢嫣然)

  └行业观点荟萃┐

  传媒:中性

  上周申万传媒行业指数涨跌幅-1.31%,行业跑输沪深300指数0.16个百分点。12月12日至12月18日票房数据显示:全国影院总票房为89304万,环比上涨23.53%;观影人次2738万人,环比上涨15%。其中,电影《长城》以47052万夺取周票房冠军,截至目前累计票房已达6.5亿,电影《血战钢锯岭》和《罗曼蒂克消亡史》位列二三位。12月16日至12月22日电视剧网络播放数据显示:电视剧《放弃我抓紧我》以226795万播放量上升至第一位,《锦绣未央》和《北上广依然相信爱情》紧随其后。近日有视频网站发出通知,宣布从12月19日开始,所有视频网站的网络大电影、网剧、网综内容都需填写重点网络原创节目信息登记表,由视频网站统一盖章报送省局备案。此举将网生内容备案标准与电视剧统一,方便解决视频网站准入门槛低造成的题材不受限、频打擦边球等问题,长期看有利于行业健康发展。本周推荐网生内容方面影视业务稳步发展、SIP产品前景可期的华策影视;以及网络游戏方面手游出海、建立完善海外发行产业链的宝通科技。(研究所 李晞萌)

  电子:推荐

  上周申万电子板块指数下跌0.57%,沪深300指数下跌1.15%,跑赢个0.58百分点。

  据IC Insights 预计2017年存储器价格还会上涨。从而推动全球存储器市场规模达到创纪录的853亿美元,同比增长10%。IC Insights认为,从2016年到2021年年平均增长率可达7.3%,比集成电路整体市场年复合增长率高2.4个百分点,价格上涨成为存储器市场表现好的极大因素。自2013年与2014年连续两年好景以后,全球存储器市场于2015年进入困境,这种颓废延续到2016年上半年,但从2016年下半年开始情况发生改变,存储器价格开始异常坚挺,其中DRAM是存储器市场增长的主力军。IC Insights预计2017年DRAM价格大幅上涨,从而带动DRAM市场增长11%。

  建议关注个股:长电科技,太极实业。(研究所 孙朋举)

  医疗器械和医药商业:中性

  上周大盘有所企稳,累计下跌1.15%;医疗器械板块累计下跌1.08%,医药商业板块累计下跌0.43%,均分别跑赢大盘0.07、0.72个百分点。本周医疗器械板块和医药商业板块在经历上周的大幅回调后表现逐步企稳,但风险偏好依旧处于相对不高的水平。对于医疗器械板块而言,大部分公司由于产品线的相对单一而使得业务规模都不算大,而整体板块的估值水平继续处于历史相对较高的水平,在当前震荡行情下板块估值仍可能面临估值下行的风险,建议继续关注业绩具有显著支撑的个股,如鱼跃医疗、迈克生物、迪瑞医疗。医药商业板块虽然整体估值水平较低,但剔除部分龙头企业后剩余部分个股估值也不算低,继续关注龙头企业,如瑞康医药、中国医药、华东医药(研究所 何畏)。

  农林牧渔:推荐

  上周申万农林牧渔行业指数涨幅-0.67%,跑赢沪深300指数0.48个百分点。中央农村工作会议于12月20日结束,会议提出把推进农业供给侧结构性改革作为农业农村工作的主线,提高农业综合效益和竞争力。本次会议清晰阐述,推进农业供给侧改革的主要目标是增加农民收入,保障有效供给。其中,“增加农民收入”是历年农村工作会议首次提及。会议强调,推进农业供给侧结构性改革,要在确保国家粮食安全的基础上,紧紧围绕市场需求变化,以增加农民收入、保障有效供给为主要目标,以提高农业供给质量为主攻方向,以体制改革和机制创新为根本途径,优化农业产业体系、生产体系、经营体系,提高土地产出率、资源利用率、劳动生产率,促进农业农村发展由过度依赖资源消耗、主要满足“量”的需求,向追求绿色生态可持续、更加注重满足“质”的需求转变。农业供给侧改革带来的投资主线:

  (1)站在“调结构”角度,优质的农产品供应商将有望获得持续成长,高度分散的农业生产在强调品质提升的背景下开始呈现差异化竞争,知名度高、质量过硬的企业将逐步赢得市场,资质较弱的小企业将被逐步淘汰。

  (2)站在“重效益”角度,规模化发展将加快推进,综合服务有望进入需求爆发期,平台型服务、产业链纵向整合服务都将快速恢复增长。

  (3)站在“增收入”角度,种业发展带来单产的提升和其他农资投入的下降,规模化生产带来成本的下降,二者相互促进。站在2016年年底,我们建议重视大种植板块的布局机会,首先是种业板块,重点公司隆平高科、登海种业、荃银高科,其次土地流转板块,重点公司北大荒、海南橡胶,种植综合服务板块,重点公司象屿股份、史丹利。(研究所 时松)

  有色金属:中性

  上周申万有色金属板块指数下跌1.43%,同期沪深300指数下跌1.15%,有色金属指数跑输沪深300指数0.28个百分点。消息面,日前国务院印发了《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》,重申了2020年新能源汽车产销200万辆的目标不变,打消了市场对新能源汽车行业发展趋势的一系列担忧,市场预期有所回升,行业未来发展仍具有较强确定性。我们继续推荐新能源上游资源品的投资机会,重点关注受益三元电池和3C双电芯技术发展的钴板块,以及供需存在持续好转预期的稀土永磁板块,相关标的包括华友钴业、广晟有色、中科三环。此外,本周基金属板块继续回调,投资者可逢低适当关注基本面相对较好的锌品种,相关标的包括驰宏锌锗、中金岭南。(研究所 潘品霖)

  通信:中性

  上周申万通信指数小幅上涨0.64%,跑赢沪深300指数1.79个百分点,通信板块估值53.93倍,通信运营、通信设备估值分别为113.82、48.52倍。行业消息方面, 12月19日,国务院印发十三五国家战略新兴产业发展规划,通信产业来看,5G与光网建设为主要发展方向。规划指出:1.大力推进高速光纤网络建设2.加快构建新一代无线宽带网3.加快构建下一代广播电视网4.统筹发展应用基础设施5.加强国际合作。十三五期间我国将继续完善光纤网络在全国范围内铺设,其中农村地区98%行政村实现光纤通达,移动互联网将由4G向5G过度,争取在2020年前后实现5G全面商用化。从产业链角度来看,光纤网络铺设将持续利好中天科技、亨通光电等光纤光缆制造商,行业预计将保持持续景气。在频谱资源稀缺的情况下,5G通信预计将使用4GHz以上频段,将刺激小基站与基站天线设备需求,可以关注通宇通信、信维通信。(研究所 刘雨寒)

  电气设备:推荐

  市场行情:上周电气设备(申万)微跌0.01%,强于上证综指的跌0.41%和沪深300的跌1.15%。二级行业中,电机、电气自动化、电源、高低压设备分别跌2.39%、涨0.91%、跌0.45%和涨0.13%。

  行业动态:近日,国家发改委会同国资委等部门在电力、石油、天然气、铁路、民航等领域选择了7家企业或项目,开展第一批混合所有制改革试点,其中南方电网等央企入围,国企混改迈出实质性步伐。国网方面,董事长舒印彪也在人民日报发表署名文章,称国网将研究探索发展混合所有制的途径和方式,积极引入社会资本。此前,在电力体制改革的逐步推进下,增量配电网业务面向社会资本的开放被认为是国网在混改上的第一步。在保持此预期不变的前提下,我们进一步关注混改推进机会下国网系上市公司未来整体上市的可能性。我们认为,随着电改、混改的深化,为改善国企的资本结构,提高企业透明度和经营管理能力,国网系企业进一步提高资产证券化率将是大概率事件。早在2014年,国网已开始着手南瑞集团、许继集团及平高集团等企业的整体上市,特别的,国电南瑞此前已经历过多次资产注入,并仍有较为确定的注入预期,建议投资者关注。个股方面,积成电子公告中标“国家电网公司输变站项目第六次变电设备(含电缆)招标采购”和“国家电网公司2016年第四次信息化设备招标采购”,合计中标9个包,预计金额7464.46万元,占公司上年营收5.81%;而此前公司还公告了中标“国家电网公司2016年第三次电能表及用电信息采集设备招标活动”,共中6个包,金额9039.04万元,占上年营收7.03%。预计公司项目中标将对2017年业绩产生积极影响。(研究所 马田田)

  新能源汽车行业:中性

  上周wind新能源汽车指数涨跌幅0.13%,沪深300指数涨跌幅-1.15%,行业跑赢沪深300指数1.28个百分点。行业在持续半年的弱势之后,连续三周跑赢大盘。11月新能源汽车销量超预期,12月份惊喜可能继续,全年料将突破45万辆销量。工信部已正式公告新能源汽车政策调整方向,与市场预期基本一致。行业重大利空释放完毕。预计后续一个季度内,将会连续出台新的制度,为行业树立新的规范框架。本次新能源补贴政策修订以及双积分政策征集意见都经历了较长的时间,预计与市场参与者进行了充分的沟通。考虑到国家将新能源汽车作为十三五战略新兴产业的重要一环,以及雾霾肆虐下对环保清洁能源的诉求,预计新能源汽车政策总体仍以促进行业健康快速发展为目标。建议选择行业细分领域龙头的低估值个股,在元旦春节双节前后布局,静待2017年的业绩绽放。个股方面,可关注整车领域的江淮汽车,以及三元电池产业链的沧州明珠、当升科技、澳洋顺昌、亿纬锂能等。此外,金龙汽车已收到工信部处罚决定书,6个月后如能通过整改验收,将有望恢复新能源汽车补贴资格。考虑到客车领域市场结构相对稳定,此次事件冲击为短期冲击,可关注其整改进展,把握逆境中提供的买入机会。(研究所 何硕)

  化工:中性

  上周化工行业整体上涨0.05%,跑赢沪深300 0.36 个百分点。本周粘胶短纤行业周内再度爆发拉涨行情,部分厂家报价拉涨500元/吨,中端较高报价已触及16500元/吨,主流报价也在16300-16500元/吨,实单成交陆续跟进。粘胶短纤行业在近几年产能逐步出清、需求稳定增长的背景下,叠加环保大背景下的供给持续紧缩,2017年行业有望接力2016年的强势行情。建议关注三友化工、澳洋科技。(研究所 曹学松)

  机械设备:中性

  上周申万机械设备板块指数下跌0.71%,沪深300指数下跌1.15%,跑赢0.44个百分点。机械行业市盈率TTM105倍,仍处于估值中枢高点,继续维持整体中性判断。目前市场下关注机械行业子行业反转的投资机会:1.煤机行业受益上游煤炭企业盈利好转,资产负债表得到修复,坏账计提和资产减值准备大幅减少,更换需求叠加自动化率升级需求为行业筑底,明年开始有望迎来周期性回暖,推荐天地科技和郑煤机。2.受益油价复苏,海工景气反转可期,集装箱船订单率先复苏,下游需求一旦起来拥有定价权的龙头公司将最先受益,推荐中集集团。(研究所 刘俊文)

  医药生物:中性

  上周上证综指下跌0.41%,医药生物指数下跌0.52%,跑输上证指数0.11个百分点。医药行业在医保控费、药品招标延缓及降价的影响下,医药行业增速继续放缓,2016年1-10月医药工业收入同比增长9.60%,利润总额同比增长15.50%,整个药品行业继续承压。目前医药板块PE(TTM)为40.37倍,相对沪深300指数溢价率为228%。行业经过调整,估值压力有所释放,但与行业较低的利润增速相比,估值仍偏高,存在继续调整的风险。三明医改和仿制药一致性评价强力推行,整个药品行业将承压,未来药企将强者恒强。新版医保目录调整方案发布在即,对相关制药股形成预期改善机会,建议关注临床价值高的新药以及进入地方乙类调整增加较多的药品。同时,关注年底估值切换的优质公司。建议关注个股:恒瑞医药、丽珠集团、信立泰、华兰生物。(研究所 姜薇)

  交通运输:中性

  上周申万交通运输行业指数上涨1.63%,沪深300指数下跌1.15%,行业指数跑赢沪深300指数2.78个百分点。细分板块来看,航空运输、铁路运输两个子板块涨幅较大,涨幅分别为6.45%、5.26%,物流子板块涨幅最少,微涨0.23%。中央经济工作会议12月14日至16日在北京举行,会议强调,混合所有制改革是国企改革的重要突破口,按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。受此消息影响,存在混改预期的铁路、民航相关个股表现较好。铁路行业改革有望提高客运票价,假设未来客运票价提高成为现实,广深铁路将会成为最受益标的。民航领域,2015年引入达美航空,2016引入携程的东方航空已经走在了混改前列。南京港和连云港主要是受益于将组建省港集团。短期来看,股价已经反映目前混改预期,注意防范涨幅较高个股的回调风险,积极关注混改进程。建议关注个股:广深铁路。(研究所 张阳)

  地产:中性

  上周申万地产指数下降2.36%,沪深300指数下降1.15%,地产板块跑输大盘1.21个百分点。当前地产板块PE-TTM为20.7倍。投资在阶段脉冲后逐步回落,符合预期;土地市场出于年末供给增加,成交量创年内单月新高;销售出现增幅收窄,11月单月商品房销售面积同比增速年内首次下探至10%以内;流动性方面,房企融资管控趋严,对流动性越发敏感;70大中城市房价增速趋于持平,稳定在峰值,甚至5个城市房价环比回调。量缩价稳,调控卓有成效也在一定程度上释放了政策大幅收紧的风险。年末中央经济会议召开,管理层强调防范金融风险,抑制资产泡沫态度明确,当前房企资金端和土地市场管控预期将持续加强。关注业绩兑现预期良好、掌握或者持续获取核心资源能力较强的一线房企招商蛇口。在地王频出、地产行业波动的周期里,高周转模式或许承担较大的不确定性,然而公司强大的非市场化的拿地方式能够使得业绩稳健增长,熨平地产行业周期波动带来的影响,享受区域核心城市在人口争夺方面的优势,仍将持续受益于城镇化进程,享受周边人口净流入红利。公司所带来的住宅、园区、邮轮,也是居住、产业、消费的升级,契合当下升级改造的需求。其他建议关注资源禀赋优越的区域房企华发股份、中洲控股、首开股份。(研究所 徐静雅)

  └仓位建议┐

  资金面的掣肘和情绪面的不稳决定了年前大盘难有趋势性行情,将以修复企稳为主,3100点仍有一定的压力。操作上,年前投资者均应该保持一份清醒谨慎,控制好仓位,国改和农业供给侧改革是较为清晰的主线,但也不可盲目追高,波段操作是为上策。

  南京证券研究所 分析师:温丽君