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『策略周视点』关注靴子的最后落地,逢低仍可布局个股机会

来源:通讯员投稿
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时间:2016-06-20 新闻网:苏新网备2014066号

    【连云港金融网 www.0518.biz】上周的市场走势持续超预期,小长假后的第一个交易日,尽管存在外盘走弱等利空消息,但股指低开企稳之后却走出出人意料的暴跌走势,而此后,在MSCI宣布延迟将中国A股纳入其新兴市场指数、冲关MSCI再受挫的背景下,资金却反其道而行之,沪深两市却出现了低开高走、大幅反弹的运行走势,大幅波动的市场走势反映出目前存量博弈的运行特征,也一定程度上显示了短期股指仍处在一个相对底部区间,因此,尽管量能制约、一些政经事件犹待明朗以及半年末效应下,指数未见得能走出非常强势的持续反弹走势,甚至因为一些事件的影响或仍有调整的可能,但指数震荡、个股活跃的格局仍能持续,个股做多时间窗口仍在,逢低仍可继续布局个股机会。

    后市研判:
 
    在上周的周报中,我们提示了短期存在的获利回吐压力,但阶段性个股活跃的行情的确仍在进一步上演,在上周的操作策略上,我们建议总体仍需控制好仓位,总体持股应秉承进可攻、退可守的策略,重点逢低把握股价处于相对低位、估值性价比相对合理的成长股品种机会。而由于我们对于行情的判断仍然是预期进一步修正下的反弹行情,因此,反弹行情必然是一波三折,总体预计仍是结构性行情,而随着市场风险偏好阶段性有所修复,从我们观察的风险偏好指标即创业板指相对于主板的估值溢价率上看,目前的水平依然处于近三年均值左右水平,后续仍有一定反弹空间,预计短期技术性震荡过后,个股震荡反弹的运行格局仍能持续一段时间。因此,短期建议逢高适当兑现一些涨幅较高的品种,逢低可继续关注股息率较高、估值依然相对便宜的中药、白酒龙头品种,而生猪、新能源汽车产业链的尾部行情也可以适当关注,除此之外,一些持续超跌的TMT品种在持续调整过后短期在反弹进程中仍有一定的反弹弹性。
 
    诚然,在反弹过程中,弹性必然是市场关注的第一要务,则以次新股、创业板为首的弹性板块必然会在过程中反复活跃,但也会在调整过程中首当其冲,承受大幅波动的风险,因此,对于高弹性板块的把握,始终要谨记的仍是控制好仓位,因此,博弈目前的阶段性个股反弹行情,持仓结构的选择依然更为关键的,一方面,仍应以白马成长品种为底仓,如中药、白酒等龙头品种,另一方面,对新能源汽车、OLED、区块链等高景气、高关注度热点板块则应灵活波段操作,以博取更大的相对收益。总体来看,目前个股的做多时间窗口依然开启,指数反弹行情一波三折、总体震荡,而个股活跃的格局仍将延续一段时间,毕竟,从我们的策略系统上看,目前的价值投机氛围虽然浓厚,但还有一定余地。但对于节奏的把握度的要求已是明显提升,建议总体勿过度追高个股,大涨中兑现、下跌中逢低吸纳,仍是当前震荡行情中博取相对收益的不二法门。

    详细分析如下:

    6月风险事件提供个股吸纳良机
 
    事实上,自年初至今,尽管结构性机会表现相对抢眼,但股指始终走势疲软,这反映的是相对悲观的基本面预期,如房价拐点、债务风险、汇率波动等,而6月的一系列利空预期(美联储加息、英国脱欧等)已大部分提前消化,市场担心的长期问题短期无解下,在后续政策消息面相对平缓、上市公司业绩又有小幅改善可能的情形下,的确市场将面临利空已提前消化、潜在的利多因素被忽视的预期差,因此,股指自身的确在酝酿阶段性反弹的可能。而这从近期MSCI事件引发的波动也可见一斑,尽管5月31日股指选择向上放量突破,其突破的催化剂来自于加入MSCI及深港通开启下的增量资金预期,不过端午节后的暴跌也同样提前消化了加入MSCI受挫的利空预期,股指回到反弹的起点,在利空兑现后依然选择向上放量反弹,则更应将其视为市场的内在反弹需求。
 
    随着美联储不加息、加入MSCI指数受阻等事件尘埃落定,6月的重大事件就还剩下了23日的英国脱欧公投事件,从近期国际资本市场的表现上看,市场也已经提前消化了该事件给市场带来的利空影响,近期国际资本市场持续表现疲软,避险情绪明显提升,黄金、国债等避险产品受到资金追捧,甚至一些国家的国债收益率已经出现了负利率的格局,全球情绪已经相对比较悲观,全球严阵以待下,预计英国脱欧概率并不大,有惊无险的可能性依然较大。而随着短期重要政治经济事件局势的进一步明朗,对于A股而言,短期市场将逐渐进入消息面相对平缓、经济基本面暂时混沌的阶段,而看长做短下,加之半年末时点上资金面或依然相对紧张,因此,指数总体难有上佳表现,反弹进程也依然充满波折,3000点上方的压力依然十分明显,反弹节奏仍将缓慢,而风险事件的时点或为逢低吸纳个股提供一定良机。
 
    看长做短博弈个股行情
 
    对于指数可能的反弹行情的性质,我们依然将此定义为预期修正式的行情。事实上,单从流动性上看,A股其实并不缺乏资金,缺乏的是信心,目前从大环境上看,资金面总体依然相对宽松,从刚刚公布的货币数据上看,5月尽管M2增速继续回落至11.8%,但M1同比增速继续上行至23.7%,再创历史新高,当月新增信贷9855亿元,环比多增4299亿元,企业存款活期化特征依然非常明显,流动性总体格局依然相对充裕。但目前的问题在于,一些中长期的问题,诸如资产价格泡沫的担忧、债务违约的风险、金融监管的风向等等,都会影响市场风险偏好的提升,因此,在看长做短的总体思路下,市场风险偏好难以有根本性的较大提振,对吸引增量资金进场而言,依然有较大难度,这会从根本上影响行情的高度,反弹的天花板始终存在。
 
    不过当前的问题在于,市场所担忧的一系列问题短期未必会发生,事实上,一些长期的问题,比如说对于债务风险的担忧由来已久,但短期未必会引爆下,或者矛盾的暂时缓解会使得市场的紧张情绪有所减缓,并促使市场过于悲观的情绪有所修正,进而引发存量资金的进一步活跃,事实上,目前证券市场的交易结算资金余额都超过1.5万亿,远远高于13、14年的水平,存量资金的活跃也足以促发一些结构性的市场机会。因此,反弹行情将依然在犹豫中展开,结构性个股行情会相对更为亮眼。在操作上,总体仍需控制仓位,采用半仓左右的灵活策略,勿过度追高个股,但可围绕高景气、估值性价比两条主线,关注诸如新能源汽车、OLED、3D玻璃以及白酒、医药中的血制品等板块逢低继续布局,并可反复波段操作,把握结构性个股机会。
 
    【行业观点荟萃】 

    国防军工:中性
 
    上周国防军工指数上涨0.04%,跑输沪深300指数0.47个百分点。行业消息方面,北斗导航利好持续释放,12日我国在西昌卫星发射中心用长征三号丙运载火箭,成功发射了第二十三颗北斗导航卫星,为本年内发射的第三颗北斗导航卫星,将进一步增强北斗系统的稳健性,强化系统服务能力。15日,空间及位置领域最具影响力的创新大会第五届全球地理信息开发者大会在北京开幕,首届中国太空经济论坛也于同期召开,众多利好持续推升了本周北斗导航板块行情,北斗终端龙头振芯科技一周上涨5.53%,周成交量突破200万,创下历史新高。华力创通、北斗星通、合众思壮分别上涨3.26%、4.22%、3.40%,海格通信持续停牌当中。不考虑停牌中的海格通信,北斗概念股市盈率TTM估值平均水平225.85倍,较一个月前同比上升25.92%,该位置板块存在高估值风险,建议谨慎关注。航空发动机方面,本周有消息称中国航空发动机集团有限公司已于5月31日在北京市工商行政管理局注册成立,注册资本达到500亿人民币,成为我国新成立的第十二大军工集团,但从盘面上看对于航天发动机概念个股推动作用仍然不大。标的方面仍然持续推荐国睿科技。(研究所刘雨寒)
  
    食品饮料:推荐
 
    上周申万食品饮料行业指数涨幅1.51%,大幅跑赢沪深300指数3.21个百分点。在今年年初贵州茅台、五粮液、洋河股份等公布2015年年报之时,我们即前瞻性提出“高端白酒行业已经见底,2016年白酒板块将迎来估值修复”的观点。自年初以来,白酒板块成为市场中难得的亮色,年初至今申万白酒三级行业指数涨幅16.05%,大幅跑赢市场整体表现。从个股表现来看,行业龙头贵州茅台创出历史新高,五粮液、洋河股份、泸州老窖基本回到去年股灾前高点,酒鬼酒、古井贡酒、金种子酒等自2月份低点以来收益率均达到约100%。白酒板块惊艳的表现,在今年上半年A股市场中实属难能可贵。我们继续维持年初观点,全年依然看好白酒板块表现,超额收益显著,建议投资者重点配置。对于涨幅较高的部分个股,建议等待适当回调后择机介入,当前建议关注前期涨幅相对较小的个股,包括今世缘、老白干酒等。今年年初以来,茅台、五粮液陆续提价,泸州老窖近期也有提价预期,全年来看白酒提价预期较强,下半年白酒板块行情有望延续,建议投资者重点关注。(研究所  时松)
 
    地产:中性
 
    上周申万地产指数上升-1.66%,沪深300指数上升-1.70%,地产板块跑赢大盘0.04个百分点。当前地产板块PE-TTM为24.4倍。进入六月,监测的32个重点城市成交环比出现明显的回调,春节以来三次成交量高峰峰值逐次递减。统计局公布的五月数据来看,投资新开工增速年内首现回调,根据跟踪的高频数据来看,深圳、上海、苏州的库存受政策收紧的影响,已经从最低点迅速回升,北京保持均衡,广州、杭州、南京去化良好,南京去化周期降至1.9个月,目前供给结构健康的城市仍存在补库存的需求,地王潮在主流城市爆发,预期投资增速不会就此出现逆转,预期六月仍能保持正的增长;全国住宅价格环比涨幅远低于百城住宅价格涨幅,反映了分化依旧严重,三四线城市楼市明显弱于主流城市。政策面仍然基于去库存趋于分化,热点城市收紧,三四线城市山东安徽等出台宽松政策。维持后地产时代城市人口争夺造就集聚和分化,房企谋求转型的观点,关注在热点区域提前布局低成本土地储备、资源禀赋充分的房企,招商蛇口、保利地产、华发股份、华夏幸福、首开股份;此外,关注后地产时代依托原有优势转型形成商业模式的房企万科A,关注轻资产趋势下万科A的万科物业分拆机会。(研究所徐静雅)
 
    电气设备:推荐
 
    市场行情:上周电气设备(申万)涨0.73%,强于上证综指的-2.76%和沪深300的-1.69%。本周市场先阴后阳,大起大落,砸出一条长下影线;而锂电等题材股持续走高。我们认为新能源车的热情或继续传导至充电桩板块,建议投资者关注。
 
    行业动态:电改持续推进。继先前批准的13家公司后,广东公布54家符合条件的企业进入省售电公司目录,直接或间接涉及智光电气、明阳风电、中广核电力、协鑫新能源、迪森股份、长青集团、招商蛇口、文山电力、易事特等9家上市公司。今年3月至5月,广东省已组织了3次月度电力竞价交易,总成交量39亿度,其中售电公司成交28.4亿度,占比73%。而全省计划的2016年直接交易电量规模为420亿度,约占全年售电量的10%。除广东外,其余各省的售电侧改革也在推进中。近日,国家发改委一次性批复了云南、安徽、贵州电网2016-2018年输配电价。预期售电侧改革今年进入实质性行动阶段,受益企业将包括售电公司和用电服务公司。(研究所马田田)
      
    新能源汽车行业:推荐
 
    上周wind新能源汽车指数涨跌幅4.52%,近一个月来持续强势上涨。沪深300指数涨跌幅-1.70%,行业大幅跑赢沪深300指数6.22个百分点。我们跟踪的个股按板块划分,整车与零配件异军突起,周涨幅6.82%;电机电控持续强势,周涨幅4.54%;动力电池4.41%;上游矿产资源3.16%;充电设备-0.29%;锂电设备-2.16%。受5月新能源汽车产销两旺的数据刺激,以及新能源物流车下半年放量的预期升温,整车板块大幅拉升,尤其是2015年专用车销量居前的东风汽车、力帆股份,此外,专注于商用车的金龙汽车、中通客车等个股也有抢眼表现。动地电池方面,我们一直强调的三元材料电池及其上游材料受到了市场的进一步追捧,包括国轩该科、亿纬锂能、智慧能源在内的优质电池厂商,以及当升科技、沧州明珠等上游材料厂商都收到了市场的追捧。行业指数近一个月内领先沪深300指数达20%,短期内或遇回调压力,建议适当调整仓位,切勿盲目追高,个股选择上关注低估值、基本面坚实的个股。中长期来看,行业成长大势所趋,优质产能在行业爆发期必然是稀缺资源,可带来投资上的超额收益。(何硕)
 
    计算机:中性
 
    上周申万计算机指数下跌2.90%,沪深300指数下跌1.69%,跑输基准指数1.21%。年初至今计算机行业仍下跌26.10%,位于所有行业跌幅榜第二,继连续大涨3年后,2016年成为计算机行业大幅调整的年份。计算机板块目前PE估值为54X,PB估值为6.2X,整体而言自去年6月以来经过近一年的消化估值水平已经有很大幅度的下降,逐步进入合理区间,但计算机相对于整个A股其估值溢价水平仍然偏高,仍需要耐心等待进一步的估值消化才能进入可靠的长期布局阶段。短期行业面临估值偏高外延增长受阻的问题,长期行业仍具备强劲的内生增长动力,基于以上的基本判断,2016年计算机行业投资策略主要着重布局两方面:短期逢低可关注超跌个股的反弹机会,中期仍需精选高成长子行业及个股,耐心等待布局下一轮高成长个股的机会。超跌个股可关注华胜天成、用友网络、数字政通、万达信息和易华录。高成长子行业及个股,可关注云计算子行业的中科曙光和同有科技、大数据子行业的东方国信、信息安全子行业的启明星辰以及物联网子行业的汉威电子。(研究所:吴亮)
 
    医药生物:中性
 
    上周上证综指下跌1.44%,医药生物指数下跌0.92%,跑赢上证指数0.52个百分点。医药行业在医保控费、药品招标延缓及降价的影响下,医药行业增速继续放缓,2016年1-4月医药工业收入同比增长10.10%,利润总额同比增长15.60%,整个药品行业继续承压。目前医药板块PE(TTM)为38.11倍,相对沪深300指数溢价率为239%。行业经过调整,估值压力有所释放,但与行业较低的利润增速相比,估值仍较高,存在继续调整的风险。近期,三明医改和仿制药一致性评价强力推行,整个药品行业将承压,未来药企将强者恒强,关注具有创新和质量优势,以及有能力改革的药企,如恒瑞医药、华海药业;并关注血制品提价主题,唯一避免了药品行业降价趋势的子行业,如华兰生物。(研究所  姜薇)
 
    【仓位建议】 
 
    在股指反弹进程中,仍需密切关注量能变化,结构性板块量能有所放大,则阶段性个股行情仍能持续,但目前行情反弹的性质属于预期修正式的反弹,存量博弈特征依然明显,结构性反弹仍能持续,但需关注短期结构性个股的获利回吐压力。建议控制仓位的前提下继续逢低适当关注高弹性个股的反弹机会,而在稳妥的持仓品种上,宜进一步关注高股息率品种机会。尤其是估值尚可、市值150-200亿左右的白马成长,依然值得进一步关注。
 
南京证券研究所     分析师:温丽君