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『策略周视点』政策与行情的变动期,短期延续震荡整理格局

来源:通讯员投稿
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时间:2016-12-12 新闻网:苏新网备2014066号

  【连云港金融网 www.0518.biz】上周大盘整体呈现先抑后扬的走势,周一大幅跳空回落之后,呈现窄幅震荡整理格局,上证综指全周下跌0.34%,深成指下跌1.13%,创业板指下跌2.03%。本周两市合计成交量2.31万亿,成交量明显萎缩。从本周走势来看,市场分化仍然明显,大盘蓝筹经过短暂调整后强势回归,创业板以及次新股表现低迷,市场整体格局仍然是权重股强,中小盘股弱。总体看,赚钱效应急剧下降,量能萎缩,人气严重不足,再加上央行本周连续五日净回笼,资金收紧会进一步加剧,而下周市场将迎接年底前最大的考验,即美联储议息会议,或将给目前处于极度敏感的市场带来重大压力。总体看,目前市场处于震荡整理期,缺乏整体性热点,资金处于观望状态,监管层面的持续趋紧,加之下周将进入美国加息的窗口期,市场的情绪将继续保持谨慎,短期两市或难以完全企稳。

  └后市研判┐

  从技术面来看,沪指在权重板块的带动下成功回补前期缺口,在缺口回补之后指数延续前期上行趋势的概率开始增大,同时中字头蓝筹再度活跃,考虑到蓝筹股已经调整了近两周的时间,短期预计一些低估值的蓝筹还有上行空间。创业板表现相对较差,指数重心继续下移且收盘跌破2100点关口,在蓝筹重新开始活跃之后,我们认为创业板会延续疲弱走势。

  从基本面来看,周四公布的进出口数据大幅改善,进一步验证近期国内经济有所企稳。周五公布的11月CPI同比增长2.3%,PPI同比增长3.3%,大幅超出预期,CPI和PPI数据时隔五年首现剪刀差。在确认经济企稳的同时,商品涨价叠加春节因素,短期通胀仍有上行压力,通胀数据也开始对货币政策形成约束,在目前人民币持续贬值、外汇占款大幅下滑以及经济企稳的背景下,预计年底之前市场资金面会维持偏紧的态势。从央行操作看,本周累计净回笼5350亿,创5个月新高,短期内季节性扰动因素多,央行资金投放谨慎,流动性仍存在不确定性,谨慎情绪或进一步加剧波动,这也对A股的反弹形成一定的制约。

  从监管来看,近期金融监管有全面收紧的迹象,从周初对近乎疯狂的险资浇冷水,再到后来打击场外配资、并购重组趋严等,监管层进一步规范市场、打击乱象的决心很大,金融强监管对于市场来说必然是长期利好,但短期对游资热钱的情绪面影响较大。此外,年关将近,上市公司重要股东减持动作不断,近期更有接近40家公司大股东发布减持计划,或将掀起套现潮。此外,12月后两周将迎来年内解禁股高峰,首发原始股东解禁股和定增配售机构解禁股占据绝大多数,机构股东退出动力较强,进一步加大市场的做空力量,对A股形成压制。

  从外围市场来看,欧央行周四公布的12月议息会议结果,维持基准利率不变,明年4月开始削减QE,货币政策边际上更为紧缩。下周市场关注的重点是美联储12月议息会议,今年11月以来,受美国经济持续向好、美国大选特朗普胜选引发的乐观情绪等诸多因素影响,市场普遍预测加息或成定局,重点是加息幅度以及美联储对明年加息的态度,短期对市场仍会对形成冲击。

  整体看,目前市场正处于政策和行情的变动期,低波动,低换手,低成交量的“三低”行情显示谨慎气氛蔓延市场,大盘逐渐步入年末敏感阶段。目前主要的风险点在于市场对通胀的忧虑、对资金面的担忧以及美联储议息会议临近,险资面临严监管高压。多重因素制约下,资金趋于谨慎。创业板的破位走势也一定程度上反应出市场的担忧,由于目前创业板估值仍在高位,12月份解禁潮来袭下,产业资本或“恐高”撤离。再加上创业板权重股乐视网复牌后的走势充满不确定性,需密切关注其后期走势,如若进一步回落,恐对市场情绪面造成负面冲击。总体看,我们认为目前处于政策与行情的变动期,短期延续震荡整理格局,风格上大概率仍然延续二八分化的格局。操作上,建议投资者仍然注意仓位控制,避开前期涨幅过大的品种,重点关注盈利能力确定性高、估值合理行业,如消费、公用事业、大金融板块,同时关注国企改革板块的低吸机会。(研究所 陈君君)

  └行业观点荟萃┐

  食品饮料:推荐

  上周申万食品饮料行业指数涨幅1.25%,跑赢沪深300指数2.25个百分点。本周白酒板块再次上涨,在大盘回调盘整之时表现强势,显著跑赢大盘。在2016年初茅台等龙头酒企公布去年年报之时,我们果断提出“2016年高端白酒行业将见底复苏,白酒行情将贯穿全年”的观点。时至年底,已经印证我们在年初的判断。我们从行业见底复苏的大逻辑出发,不惧中途调整,完整把握了今年白酒行情。我们坚持年初观点,2016年是高端白酒行业复苏的年份,二级市场行情将贯穿全年,今明两年龙头酒企盈利有望达到历史最好水平。同时,展望明年,国内通胀预期正在提升,而白酒作为抗通胀品种,企业盈利有望受益,业绩存在一定的超预期可能。个股建议继续关注龙头茅五泸洋,同时关注沱牌舍得、古井贡酒、口子窖、老白干酒、今世缘、伊力特等地方酒企。(研究所 时松)

  电气设备:中性

  市场行情:本周电气设备(申万)跌1.22%,略强于上证综指的跌1.24%和沪深300的跌2.00%。二级行业中,电机、高低压、电源、电气自动化设备分别涨0.31%、跌1.37%、跌1.26%和跌1.15%。

  但仍较现行的0.80元、0.88元、0.98元有大幅下降。类似于今年的630,2017年630依然为并网节点,2017年后获批及6月30日之后并网的电站将执行新的电价标准。由于电价大幅调低,或将刺出现新一轮抢装潮,刺激上中游制造业短期业绩。电网方面,国家电网公司在京召开以混合所有制方式开展增量配电投资业务暨交易机构相对独立运作新闻发布会,公布了以混合所有制方式开展增量配电投资业务、交易机构相对独立运作等重点改革举措及成果。在发改委、能源局日前公布的第一批105个增量配电业务改革试点项目中,国家电网公司经营区有82个。国家电网公司表示将积极参与增量配电投资业务竞争。我们认为,国家电网作为长期以来的电网投资主体,有可能通过混合所有制形式深入介入增量配电改革项目,国网系设备企业如许继电气、国电南瑞有望受益。公司方面,金风科技公告与苹果公司合作,转让部分项目公司股权,并在未来寻求绿色电力直供销售方面的合作。除此次风电项目外,苹果公司此前还曾介入我国光伏发电项目。合作将有利于公司提升品牌知名度,对公司有积极意义。(研究所 马田田)

  轻工制造:中性

  上周大盘延续震荡上行行情,本周累计上涨-0.34%,成交量较之前明显降低。本周轻工制造板块上涨-0.31%,表现稍好于大盘,跑赢大盘0.03个百分点。万得终端数据显示,本周包装纸及文化纸维持上周价格,各类型纸品价格未发生变化。在纸浆方面,除本色浆外各类纸浆国内出厂价均有所上涨:阔叶木化学奖上涨幅度较大,每吨涨价650元;针叶木化学浆上涨幅度相对较小,每吨涨价135元;纸浆外商报价未发生变化;废纸国内出厂均价不变,外商报价小幅上调。12月2日溶解浆内盘价格为7980元/ 吨,较上周下降20元/吨。整体来看,成本端压力有所加大,加上环保等压力,行业集中度仍将进一步提升,纸成品涨价也可能继续延续,但对整体继续业绩继续改善的影响有限。建议适当关注龙头企业,如晨鸣纸业、太阳纸业、山鹰纸业等。家居板块自房地产调控以来均出行了明显回调,可以适当关注逢低布局,重点关注喜临门、索菲亚、好莱客等。(研究所 何畏)

  建筑装饰:中性

  上周申万建筑装饰行业指数下跌3.90%,沪深300指数下跌1.00%,行业指数跑输沪深300指数2.90个百分点。细分板块来看,基础建设、专业工程、房屋建设、园林工程四个子板块跌幅明显,跌幅分别为7.02%、3.27%、2.68%、2.36%,装修装饰板块微跌。除去新股中装建设外,涨幅前五的个股为:新疆城建、华建集团、城地股份、瑞合股份、云投生态。12月3日证监会主席刘士余在演讲中批评部分金融机构利用来路不当的资金进行杠杆收购。市场普遍认为监管层的表态将会对部分险资举牌现象有所抑制。受此影响,中国建筑及中字头基建蓝筹股在前期大涨后本周回调明显。虽然规范险资行为短期会对市场构成压力,但长远来看有利于市场健康发展。险资配置资产的特点是收益率可以相对低但安全性要高,这与PPP项目周期长,利润率相对较低的特点相配。因此我们相信规范险资行为,长期来看会有利于PPP模式发展,建议关注积极参与PPP项目的公司。从短期来看,相关个股涨幅较大,回调压力明显,需要防范风险。建议关注个股:葛洲坝、中国建筑、安徽水利、东方园林、铁汉生态。(研究所 张阳)

  电子:推荐

  上周申万电子板块指数下跌0.24%,沪深300指数下跌1.00%,跑赢0.76个百分点。

  据中国覆铜板协会数据,目前标准铜箔月短缺3300吨左右,较市场预期略大。铜箔严重缺货导致部分大型铜箔基板(CCL)厂无法正常生产。锂电铜箔同样供应不足。供给严重不足导致铜箔价格大幅上涨。据中国覆铜板协会,今年后半年PCB企业的原材料价格持续上涨,铜箔价格从每吨6万元涨到目前的10万元,涨幅近70%,而且还是预付款后等货。今年以来,新能源汽车的发展,动力锂电池的强劲增长,锂电铜箔需求爆发,加上投入周期长,转产使得铜箔,覆铜板较长时间处于短缺状态。受益于铜箔涨价,处于产业链上游议价能力较强的铜箔和覆铜板厂商盈利能力有所改善。建议关注个股:诺德股份,生益科技(研究所 孙朋举)

  传媒:中性

  上周申万传媒行业指数涨跌幅-3.77%,行业跑输沪深300指数2.77个百分点。11月28日至12月4日票房数据显示:全国影院总票房为85349万,环比上升27.07%;观影人次2751万人,环比上升34%。其中,电影《我不是潘金莲》以20561万夺取周票房冠军。近期由光线传媒引进的二次元电影《你的名字。》正在热映,成为爆款,截至目前累计票房已接近4亿。12月2日至12月8日电视剧网络播放数据显示:电视剧《锦绣未央》以587688万播放量继续排名第一,《咱们相爱吧》和《不可能完成的任务》分列二三位。文化部于12月5日在官网发布《关于规范网络游戏运营加强事中事后监管工作的通知》,共计26条。主管部门在业界比较关心的网游用户实名制、游客用户禁止消费等问题上督促网络游戏企业合法合规经营,长期看利于我国网络游戏行业的可持续发展。本周继续推荐网络剧行业中具备强大IP变现能力的龙头公司慈文传媒;网络游戏方面手游出海、建立完善海外发行产业链的宝通科技。(研究所 李晞萌)

  有色金属:推荐

  上周申万有色金属板块指数上涨0.49%,同期沪深300指数下跌1%,有色金属指数跑赢沪深300指数1.49个百分点。消息方面,工信部等八部门日前联合发出通知,决定自2016年12月至2017年4月在全国开展打击稀土违法违规行为专项行动。行动内容和要求包括:严厉打击稀土非法开采、整治以综合利用为名变相加工非法矿产品、严格规范稀土产品交易、追查低价出口稀土产品来源。我们认为,稀土打黑已趋于常态化,且在行业集中度提升的背景下,打黑效果将越发明显,对稀土供需局面的缓解起到重要作用,建议继续关注稀土永磁板块的投资机会,相关标的包括,广晟有色、中科三环。此外,新能源上游资源品钴以及基本面较好的基金属品种锌也建议继续予以关注,相关标的包括华友钴业、驰宏锌锗、建新矿业。(研究所 潘品霖)

  医药生物:中性

  上周上证综指下跌1.24%,医药生物指数下跌1.97%,跑输上证指数0.73个百分点。医药行业在医保控费、药品招标延缓及降价的影响下,医药行业增速继续放缓,2016年1-10月医药工业收入同比增长9.60%,利润总额同比增长15.50%,整个药品行业继续承压。目前医药板块PE(TTM)为42.13倍,相对沪深300指数溢价率为231%。行业经过调整,估值压力有所释放,但与行业较低的利润增速相比,估值仍偏高,存在继续调整的风险。三明医改和仿制药一致性评价强力推行,整个药品行业将承压,未来药企将强者恒强。新版医保目录调整方案发布在即,对相关制药股形成预期改善机会,建议关注临床价值高的新药以及进入地方乙类调整增加较多的药品。同时,关注年底估值切换的优质公司。建议关注个股:恒瑞医药、丽珠集团、信立泰、华兰生物。(研究所 姜薇)

  国防军工:中性

  国防军工板块持续小幅盘整,指数下跌0.47%,跑赢沪深300指数0.53个百分点。板块整体法市盈率估值111.62倍,各二级行业航天装备、航空装备、地面兵装、船舶制造估值分别为133.4/86.94/139.36/245.55倍。行业热点:1.海军举行中国收复西沙群岛70周年纪念活动,中央军委委员、海军司令吴胜利出席活动并发言。2.根据大陆媒体曝光的一架歼-20编号可以推断战机已经服役,而据台媒称歼-20已经驻扎沧州,并且数量不止一架。个股方面本周国睿科技发布中标重大合同公告,子公司恩瑞特收到“福州市轨道交通2号线机电设备PPP项目”的《中标通知书》,中标价43亿元。标的方面继续推荐估值合理的成长白马股国睿科技、四创电子。(研究所 刘雨寒)

  休闲服务:推荐

  上周申万休闲服务指数下跌0.6%,同期沪深300指数下跌1.00%,休闲服务指数跑赢沪深300指数0.4个百分点。近日,国务院办公厅发布《关于进一步扩大旅游文化体育健康养老教育培训等领域消费的意见》,该意见的发布对旅游行业的长期发展形成利好。今年餐饮旅游板块基本处于估值消化的过程中。由于今年传统景区及出境游标的受到各种因素影响,表现不佳。在今年业绩低基数的影响下,明年行业整体业绩恢复增长是大概率事件。我们建议积极寻找细分领域的优质龙头,伴随国内旅行供给不断改善,且人民币持续贬值和国外旅游环境动荡的背景之下,我们认为部分出境游需求将转化为国内游,利好优质景区及周边休闲游。推荐宋城演艺、中青旅及张家界。(研究所 沙璠)

  新能源汽车行业:中性

  上周wind新能源汽车指数涨跌幅-0.38%,沪深300指数涨跌幅-1.00%,行业跑输沪深300指数0.62个百分点。行业连续跑输大盘多周之后,首次反超。上周末工信部发布第四批新能源汽车推广示范目录,涉及600余款车型,超出市场预期。其中首次放开专用车,并包含了200余款新能源专用车。根据乘联会最新公布乘用车数据,11月新能源乘用车销量4.18万辆,环比增34.9%,同比增35%。预计全年新能源汽车销量可突破45万辆。但行业政策面仍然有较大不确定性,包括新能源汽车补贴政策预期会调整,动力电池行业规范、双积分政策、碳排放政策都在征求意见稿阶段。客车三元电池可能放开,但还有待具体审批。鉴于行业充满不确定性,建议谨慎操作。个股方面可关注新能源乘用车领域的江淮汽车,以及三元电池产业链的亿纬锂能、当升科技、沧州明珠、胜利精密等。(何硕)

  机械设备:推荐

  上周申万机械设备板块指数下跌0.7%,沪深300指数下跌1%,跑赢0.3个百分点。机械行业市盈率TTM110倍,高估值尚需时日消化。目前市场下关注机械行业子行业反转的投资机会,推荐两个方向:1.煤机行业受益上游煤炭企业盈利好转,资产负债表得到修复,坏账计提和资产减值准备大幅减少,更换需求叠加自动化率升级需求为行业筑底,明年开始有望迎来周期性回暖,推荐天地科技和郑煤机。2.工程机械短期基本面反转,挖掘机单月增速保持了9-10月的高增长,后地产链和基建投资仍然保持相对旺盛的需求,建议关注三一重工,中联重科。(研究所 刘俊文)

  地产:中性

  上周申万地产指数下降2.02%,沪深300指数下降1.00%,地产板块跑输大盘1.02个百分点。当前地产板块PE-TTM为21.3倍。销售量价从10月起结束7月以来的脉冲反弹,增幅均下降,成交对流动性越发敏感,调控效果显现。销售逐步调整,房价逐渐趋稳,一定程度上也释放了政策大幅收紧的风险。去库存基调不变,防风险地位提升,控地王、规范资金流入土地和楼市的政策不断出现,房企融资管控趋严,部分重点城市的预售证管理趋严,部分高周转房企流动性或承压。在地产行业周期预期见顶时,建议关注结构性个股,关注业绩兑现预期良好、掌握或者持续获取核心资源能力较强的一线房企招商蛇口。基于区域核心城市在人口争夺方面更具优势,仍将持续受益于城镇化进程,吸收周边人口净流入。在地王频出、地产行业波动的周期里,高周转模式或许承担较大的不确定性,然而公司强大的非市场化的拿地方式能够使得业绩稳健增长,熨平地产行业周期波动带来的影响,公司所带来的住宅、园区、邮轮,也是生活、产业、消费的升级,契合当下市场的各方面升级改造的需求。其他建议关注资源禀赋优越的区域房企华发股份、中洲控股、首开股份。(研究所 徐静雅)

  化工:中性

  上周化工行业整体上涨0.72%,跑赢沪深300 1.72 个百分点。环保导致攀枝花高新园区钛白粉企业停产,钛白粉供应紧缺致价格上涨。根据百川资讯数据,停产涉及产能大约36 万吨,占我国目前钛白粉产能约10%,占全国总产量约9%。攀枝花钛白粉企业停产导致钛白粉供应面愈发紧,国内企业纷纷上调钛白粉价格,其中龙头企业佰利联于12月6 日公告对国内客户上调各型号钛白粉1000元/吨,对国际客户上调150美元/吨,上调后价格超过15,000元/吨。供给侧改革叠加环保门槛提高,钛白粉价格有望长期上涨。我们认为本次攀枝花环保停产导致钛白粉价格上涨只是本轮钛白粉涨价的短期催化剂。长期来看,受益于供给侧改革和环保门槛提高,未来钛白粉产能增速仅3%左右,下需求增速约6%,钛白粉行业供需格局将持续改善,钛白粉价格有望持续上涨。佰利联收购龙蟒后产能达到56万吨,居全国首位,全球第四,且龙蟒具有大规模钒钛磁铁矿资源及60万吨/年以上钛精矿采选能力,具备成本优势。钛白粉价格每上涨1000元/吨,EPS增厚0.18元,推荐佰利联,建议关注中核钛白,金浦钛业,安纳达。(研究所 曹学松)

  └仓位建议┐

  操作上,建议投资者仍然注意仓位控制,避开前期涨幅过大的品种,重点关注盈利能力确定性高、估值合理行业,如消费、公用事业、大金融板块,同时关注国企改革板块的低吸机会。

  南京证券研究所 分析师:温丽君